De voorbije maanden kwamen enkele landen in Centraal-Europa in het nieuws omdat de koppeling van hun eigen munt aan de euro onder druk kwam. Dat was onder meer het geval voor Letland. Maar ondertussen is het beleggerssentiment tegenover de hele regio verbeterd. Dat resulteerde in een herstel van munten zoals de Poolse zloty en de Hongaarse forint.

Midden februari sprak Moody’s zich heel somber uit over de vooruitzichten voor Centraal-Europa. Maar ondertussen kleurde het rating-bureau haar eerdere conclusies fel bij. Ook de beleggers zien in dat niet alle landen voor dezelfde uitdagingen staan. Tsjechië, Slowakije en Polen staan er het beste voor. Landen zoals Hongarije, Roemenië en Letland kunnen dan weer rekenen op uitgebreide steun van het IMF en van de Europese Unie, om de weg naar een duurzaam herstel verder te zetten. Een opsteker heeft de regio alvast op zak: van wantrouwen is er geen sprake meer.

Letland wil mee met Europees peloton

Letland kwam in de lente van 2009 in ademnood omdat het Internationaal Monetair Fonds (IMF) bijkomende saneringsinspanningen eiste voor het extra krediet wilde toekennen. De beleidsmensen begrepen dat dit incident niet voor herhaling vatbaar was. Daarom werd de broeksriem aangehaald en werden extra besparingen in de begroting ingeschreven. Letland doet er ook alles aan om de terugbetaling van zijn buitenlandse schulden na te komen. Met de hulp van de Europese unie en die van het IMF wil het bovendien een devaluatie van zijn munt tegenover de euro vermijden. Letland heeft namelijk veel schulden tegenover het buitenland en de Letse gezinnen hebben het gros van hun leningen lopen in EUR. Een waardedaling van de eigen munt zou overheid en gezinnen met een hogere afbetaling opzadelen. Dat zou de situatie alleen maar verergeren. Ook al klinkt het tegenstrijdig, een devaluatie zou ook gevolgen hebben tot buiten de landsgrenzen. Het zou vrijwel zeker leiden tot een devaluatie in Estland en Litouwen terwijl ook de druk op Bulgarije zou toenemen. Maar de beleggers zijn ervan overtuigd dat de Letse beleidsmakers aansluiting willen houden bij het Europese peloton en dat het devaluatiescenario naar de prullenmand mag.

Hongarije hinkt wat achter

De vertrouwensindicatoren voor de Hongaarse economie hebben sedert januari 2009 al een forse klim achter de rug. Maar ze zijn nog altijd zwakker dat die in de buurlanden en bereikten nog altijd niet het niveau dat voorafging aan de huidige recessie. De economische activiteit staat er nog altijd op een laag pitje. Dat is begrijpelijk want het belang van de uitvoersector in de Hongaarse economie is groot. En zolang de economische groei in de West-Europese afzetmarkten niet duidelijk herneemt, is de Hongaarse economie afhankelijk van de binnenlandse markt. De Hongaarse overheidsfinanciën laten bovendien niet toe om de economie met grote steunmaatregelen aan te zwengelen. Maar nu de politieke overheid de budgetsituatie weer op het goede pad lijkt te krijgen moet de toekomst opnieuw wat rooskleuriger worden. Daardoor verminderde het renteverschil tegenover Europees staatspapier.

Polen: meest veerkrachtige economie

De Poolse economie is minder afhankelijk van de uitvoer naar het eurogebied dan zijn buren. Daardoor liep de Poolse economie minder kleerscheuren op tijdens de recessie. Het is best mogelijk dat de Poolse industriële productie nog een tijdje beter zal presteren dan die in Duitsland. Dat was ook in vroegere cycli het geval, op momenten dat een zwakke zloty Poolse exportproducten goedkoop maakte voor buitenlanders. Het herstel van de kleinhandelsverkopen kan de komende kwartalen nog wat hinder ondervinden van de werkloosheid, die traditioneel nog verder stijgt wanneer de conjunctuur al aan het herstellen is. Zodra dat mogelijk is, zal de centrale bank niet nalaten om de beleidsrente verder te verlagen. En door het snelle herstel van de betalingsbalans kan de ondergewaardeerde wisselkoers een duw in de rug krijgen. Polen kijkt ook hoopvol uit naar een toetreding tot ERM-II, waarbij de PLN in een vaste verhouding zal fluctueren tegenover de euro. Dat is een bijkomend element waar de wisselkoers steun moet kunnen uit putten.

(Deze informatie wordt gehaald uit met zorg geselecteerde bronnen. Ze is geen aanbeveling in de zin van het KB van 5 maart 2006 betreffende de juiste voorstelling van beleggingsaanbevelingen en de bekendmaking van belangenconflicten. Gezien de specifieke aard van de materie, kan KBC Asset Management geen verantwoordelijkheid dragen over het al dan niet realiseren van de verwachtingen).