Het begin van het jaar werd gekenmerkt door een zeer sterke volatiliteit. Er bestaat een grote nervositeit over China, de obligatiemarkten, de groeiperspectieven en bezorgdheid over een systemisch risico van de High Yield-markt in de VS.

Zonder te ontkennen dat het moeilijk zal zijn om in deze context te navigeren, denken wij dat de ongerustheid overdreven is: de Chinese economie herstructureert zich en wij verwachten nog steeds een soft landing scenario met een BBP-groei rond 6 à 6,5%, wat bevestigd werd door de statistieken van december. Wat het High Yield-segment in de VS betreft, moeten we in gedachten houden dat de schuldgraad van de bedrijven in de oliesector - 3% van het BBP - niet vergelijkbaar is met deze van de Amerikaanse gezinnen die tot 70% van het BBP voorstelde in 2006.

Historisch gezien zijn de zeer volatiele jaren ook degene waarin de stock picking het verschil kon maken. De eurozone is volgens ons de enige zone waar men nog een (kleine) mogelijkheid tot positieve verrassingen behoudt, wat bevestigd werd door de publicatie van de PMI-indexen in januari. Wij zullen dus op zoek gaan naar de beste instapmomenten, voornamelijk voor bedrijven met een kwaliteitsvol management en actief in sectoren die profiteren van langetermijntrends.