Olie-, gas- en steenkoolproducenten bevinden zich in het episch centrum van de klimaatverandering. Zij staan voor grote uitdagingen als de vraag naar hun producten zal afnemen. Toch is de impact op de winstgevendheid en waarde minder duidelijk. Het lot van de producenten van fossiele brandstoffen zal volgens Howard meer worden bepaald door hun discipline (of het gebrek daaraan) om zich aan te passen aan de lagere vraag dan door de impact van dalende verkopen.

Het halen van internationale klimaatdoelen zal grote gevolgen hebben voor de producenten van fossiele brandstoffen. Vrijwel alle schuld voor de klimaatverandering ligt in de door de mens veroorzaakte uitstoot van broeikasgassen, waarvan ongeveer 80% afkomstig is van fossiele brandstoffen. Het beperken van de temperatuurstijgingen tot een aanvaardbaar niveau houdt in dat de uitstoot in de komende drie decennia met twee derden moet worden verminderd. Het betekent dat de wereldwijde productie van fossiele brandstoffen tot 2050 jaarlijks met 1% moet afnemen, terwijl de afgelopen dertig jaar de productie juist met 2% jaarlijks toenam.

Op hete kolen

Steenkoolproducenten zullen de grootste gevolgen merken. Steenkool genereert twee keer zoveel schadelijke uitstoot als gas om dezelfde hoeveelheid energie te produceren. Olie zit daar tussenin. Maar uitgaande van een daling in de productie van steenkool (3% per jaar) en aardolie (5%) als niets meer wordt geïnvesteerd om de productie te verhogen, suggereert elke prognose nog steeds dat de vraag naar deze brandstoffen niet zo snel zal afnemen. Dit betekent dat er een aantal nieuwe investeringen nodig zal zijn om zelfs de meest agressieve klimaatdoelen te halen.

Schroders meent dat daarom de krimpende vraag niet noodlottig hoeft te zijn voor de energieproducenten. Howard’s analyse impliceert zelfs dat een gedisciplineerde reactie op productieverlagingen de sector in waarde kan laten verdubbelen. De teruglopende groei zal verschillen openbaren in de bedrijfsmodellen. Bij sommige bedrijven zal de winst veel beter bestand zijn tegen een dalende vraag, dan bij andere fossiele bedrijven.

Gas geven met lage kosten

De gasproducenten zullen profiteren van het lagere CO2-gehalte van hun brandstof vergeleken met steenkool. Bedrijven met lagere operationele kosten zijn beter bestand tegen een dalende vraag. Gasproducenten met lage kosten bevinden zich aan het aantrekkelijke einde van het spectrum, terwijl steenkoolproducenten met hoge kosten zich aan het andere uiterste bevinden.

Dialoog met de vervuilers

Beleggers moeten daarom selectief zijn. Howard pleit voor dialoog, waarin bedrijven opgeroepen worden tot meer transparantie over de gevolgen van de klimaatverandering voor hun bedrijfsvoering en planning. Howard vindt dit een betere weg voor beleggers, dan simpelweg de sector de rug toe te keren.

De volledige tekst leest u in Climate change: it’s not black and white for fossil fuels, door Andrew Howard, hoofd research in duurzaamheid bij Schroders.

Klimaat-dashboard

Schroders ontwikkelde een klimaat-dashboard dat beleggers een uniek inzicht geeft in de voortgang van de inspanningen van overheden en bedrijven om de opwarming van de aarde te beperken tot 2° C en de overgang naar een koolstofarme wereldeconomie. Klik hier om het klimaatdashboard te bekijken.

Meer informatie over duurzaam beleggen bij Schroders : klik hier